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刚证监会公告已发新乡焱火体育电话，尘埃落定。

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主动权力基金开启降费，管理费从1.5%，下调到1.2%（降幅20%），这比之前传的下调到1.0%，幅度小了少许，群友赶快作出了省流解读，下图。

亦然，咱们主动基金司理再若何菜，也不可胜仗掉0.5%，砍掉1/3吧？

何况并非新老划端，而是一视同仁，普降，何况从个别头部基金公司先初始落地，至于托管降费，丙方的事，就没必要聊了。     

以上都是俏皮话，聊聊一些肃穆的思法。

1、资管亦然周期性行业，价钱最终都是供需关连决定的，当供给充分且同质化，但需求延迟不同步时，价钱必定着落。

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参考光伏等简直系数制造业。

而资管行业的门槛其实很低，表面上几个东说念主+几台电脑就能开干，比大部分制造业可能更低，本色就是一张派司，相等是公募行业，圭臬化进度很高，是以行业势必且永远将处于供给多余导致的降费通说念中。

参考好意思国的公募行业，1996岁首始债券主动居品掉头向下，2000岁首始权力主动居品平均费率干涉下行通说念，再没反弹过。

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而咱们的债券基金，近3年，早已出生了一批价钱屠户型的基金公司和居品。

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是以，降费，是行业的当然礼貌。

2、你光看到降费，没看到监管诳骗费率下限，保护行业的有序发展，以及中小基金公司发展的空间。

假如莫得监管咫尺实践对万般居品费率的窗口率领，商定下限，那么行业的费率可能早就非感性下行了，参考互联网行业的价钱补贴大战，或者参考银行间商场的发债业务。

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前些年，在莫得价钱拘谨的情况下，各家债券主承机构初始恶性的价钱战，一笔几个亿的发债业务，明面上的承销手续费果然只收几千块，连律所的用度都无法袒护。

为什么这些机构的投行部敢这样干？

因为投行部亏钱了，公司合座的利润不错补贴，你只需要把客户抢进来、把NAFMII名次搞上去就行，但系数这个词发债商场的生态就瓦特了（坏掉了），对刊行东说念主来说，系数投行能提供的专科价值，都莫得一个“零本钱”刊行来的有勾引力 。

对公募而言亦然一样。

举个例子，假如莫得费率下限，那么若是咫尺行业的大哥和老二要争非货限度名次，完全不错把系数债基酿成1bp的费率，大打价钱战，把商场里系数的定制债基需求（小几万亿）全部勾引过来，归清廉公司有其他板块的利润不错反哺，而先受伤的将是一堆中小基金公司，因为你跟不起，其他利润不及以支执业务的发展，那么你只可被洗出去，连展现我方的投研文化的契机都莫得。

但最终受伤的一定是系数这个词行业，以及投资者，因为一块莫得利润的业务，就无法保证执续的做事和资源匹配。

而中小基金公司被洗出去后，一个寡头把持的行业，竞争力一定不如一个百花皆放、比拼投研文化的生态。

是以，费率下限不可够取消，也不可盲目无底线的下调，而主动的有序调降费率，比如斯次，其实是适合咱们第一条所说的，行业的当然礼貌和发展趋势。

这次降费，先从个别头部基金公司初始践诺，这雷同也体现出，监管保护中小基金的良苦精心（诚然，亦然因为降费调参数很勤奋，大公司的中后台毕竟东说念主多，干活儿靠谱，进攻易出错，这两天同道们可劳苦坏了，诚然像兴全这种居品少的，放工可能就早了）。

3、在总蛋糕变大的环境中，费率镌汰，并不代表总收入会下降。

好意思国商场等于如斯，费率执续下行，然则行业总管理费收入逐年耕种。

而以国内的债基为例，近几年债基的管理费降幅其实是最大的，先是降到30bps核心，咫尺大部分居品更是降到20bps，但限度执续扩大，债基管理费收入一直在提高。

因为本心资金的溢出，相信资金的溢出，零卖债基蕃昌发展；

而对不透明的SPV的监管限制，又耕种了机构投资者对公募债基的投资需求，是以总需求执续扩大。

而证监会对债基底层资产风险的明确规定，实践会执续提高公募债基看成用具化居品的勾引力。‍‍‍‍

调降主动权力基金的管理费，亦然以守为攻，营造更好地发展和公论环境，以便作念大行业的总蛋糕。

至于为什么你们从业东说念主员的收入下降20%以上，这是另外一个故事，和降费莫得富饶关连。‍‍‍‍

4、而主动权力降费的内在势必成分，是商场的有用性和逾额收益的下降。

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把柄中金上个月作念的请教，好意思国商场的基金费率从90年代中期初始下降，彼时好意思国商场有用性耕种彰着，逾额收益大幅收窄，是以在同质化供给的冲击下，费率初始下降。

而国内的主动权力亦然一样的逻辑，不单是只是这两年逾额收益初始下降，跟着A股的锻练（你不可因为我方亏钱就无脑开骂，更不可否定它是在高出的，信息清楚日趋健全，退市机制也在渐渐完善），主动权力的逾额收益瞻望将永远下行，这会从根柢上侵蚀万般资产管理机构的费率收取逻辑。

好意思国的股票基金，把柄资产限度加权平均后，费率是0.47%，而中位数和算术平均仍罕见了1%，这领会是少数费率低、限度大的基金拉低了加权平均费率，这就印证了上头的逻辑：

限度越大的居品，逾额得到才略越难，临了只可成为吃贝塔行情的基金，要思稳住限度，具备销售逻辑，那费率就得调降，应该参照指数居品来收。

从这点来看，好多限度大的行业主题基金，比如XXXXXX等，照实不应该拿这样高的管理费。

5、被迫指数是商场有用性的后果，亦然主动偏股基金降费的驱动成分之一。

用大口语说就是，你要比指数基金拿的多，那你就领会注解我方比指数基金赚的更多。

好意思国指数基金限度近20年的复合增速罕见了13%，占比照旧接近40%，咱们国内指数基金的占比还很低，但发展速率可能会比这还快，趋势不可互异，我前次拍了一个数，25-30%，拭目而待吧。

6、主动权力降费，对销售机构的资产条线，影响也很大。

2022年，公募基金全产业链总收入瞻望3000亿摆布，其中认申购费占比10.7%，客户难得费占比13.7%，也就是说销售机构大略赚了1/4的行业总收入。

一方面，主动权力基金存量管理费全手下调，意味着下季度收到的尾佣就少了（管理费的尾佣，基本是按季度，由基金公司打包支付给代销机构的），当期收入暴减，而关于那些基金子公司利润孝顺高的券商而言，可谓是双重打击，不仅我方的存量尾佣长久性的变少了，我方控股的基金公司不错团结报表的这部分利润，可能至少下降5-10%（关于银行简直没影响，银行系基金公司的净利润对母公司而言，简直不错忽略不计，旯旮上没太大影响）；

比如咱们相比东方资产（下设天天基金）和同花顺，这组对场地互联网券商（诚然同花顺不是券商，姑且这样说）。

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东方资产方面，因为权力基金保有增速的下滑、以及预期主动权力基金下调管理费的影响，东财的股价2022年着落37%、本年着落13%，两年团结之后胜仗腰斩，大幅跑输合座行业（券商指数这两年跌了25%摆布），就是因为基金销售、相等是尾佣收入（天天基金的首发销量，或者说认购费收入占比很低）在其收入占比中比例很高；

而同花顺，基金卖的很少（诚然不是它不思，而是底本道路选错了，最近也在思通过ETF赛说念发力），收入占比很低，影响就不大，同花顺本年暴涨70%，因为同花顺本色上是个直男IT公司，特长是系统和手艺，本年沾了TMT的光。

另一方面，则是更深化的，比如关于银行而言，存量收入基本都是主动权力基金孝顺的，绝大无数本心司理的销售默契和才略圈，也基本是围绕主动权力基金司理个东说念主IP。

在今后的行业生态中，存量主动权力基金收入胜仗下降20%、而逾额下降后主动权力自己更加难卖、且赚的还更少了，但东说念主力本钱横亘在何处没法降，从基金销售的角度看，必须寻找新的收入增长点，技艺确保条线利润的正增长。

若是不学会同步作念指数、指增，将来可能没饭吃，而这块，有部分股份制银行本年其实照旧举止起来了。

另外，我也在思，为什么ETF这碗饭，只可券商吃？

银行，有莫得可能和同花顺一样，找一家小券商绑定，一齐深度推论ETF？

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一个有系统和席位，一个有客户资源，只不外就是分润的问题，而至少有几家电商平台，别传照旧在打这方面的主意，初始作念系统和东说念主员的储备了。

7、二级债基，是不是性价比更加爆炸了。

表舅本年一直饱读舞，本年是二级债基的大年。‍‍‍‍‍‍‍‍

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撇开其他成分不讲，80%股票仓位的主动权力基金管理费1.2%，20%股票仓位的二级债基管理费0.6%，致使0.8%，对管理东说念主，和销售机构而言，是不是性价比胜仗爆炸？

渠说念部门卖主动权力，给公司赚0.6%管理费（1.2%的50%），还要付出很高的营销本钱；而机构直销卖二级债基，给公司赚0.8%（没尾佣），而营销本钱可能只是是几杯瑞幸咖啡。‍‍‍‍

诚然，我说的只是是短期管理费的角度，从资金结构、品牌效应、客户粘性、滚雪球效应、永远发展来说，零卖的主动权力依然是资管行业金冠上的对峙。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

但，主动权力管理费的下降，对管理东说念主和销售机构而言，最大的真义，在于主动权力和其他品种的费率差拉近了，变相提高了其他品种的性价比，相等是对销售机构而言，更欣喜去进行诸如二级债基、指数居品的销售，从而最终杀青销售端，以后果来看，从围绕主动权力的单品销售，向多元居品的资产树立的转型。‍‍‍‍‍‍

8、本心子是不是也应该把费率管起来？

咫尺本心子居品的费率设定相对更松懈，且不错因为功绩不尽东说念主意，临时发个见知，下调、致使取消万般用度，这名义上是让利给投资者（实践亦然），不外：

一是法令上并不次序，无法令亦然一种风险；

二是也可能波及大公司对小公司的不屈允竞争；

三是这种无法令，会使得本心子永远被渠说念压力所勒诈、裹带。

最终对行业来说、或者本心子个体而言，可能是弊大于利（我信服大部分本心子的指令共事们也招供这个不雅点）。

而咫尺监管的不调治，比如针对雪球居品的要求不一致（导致咫尺只须本心子公司能发大雪球），其实对合座资管行业而言，是不利的，资管行业进一步调治监管，应该被酷爱起来。

我知说念，像金融民工杨师父这样的有上奏渠说念的专科东说念主士，其实一直也在积极命令。‍‍‍‍‍

9、对投资者而言，降费这个事自己，带来的更多是情怀价值。

因为0.3%的区分，并不太会影响你的盈利体验，然则降费，以及可能追随而来的万般浮动管理费的花式，就像上头提到的，可能会影响资管公司的刊行、执营逻辑，以及销售机构的销售举止，最终使得资管机构、销售机构的利益，和投资者绑定，从而一齐作念出更好的投资有缱绻，这可能是事情自己的确切永远价值，也能尽可能使得你的基金账户，领先不至于一把亏掉30%。

诚然，情怀价值，亦然价值。

看成投资者，你要知说念，降费之后，基金司理能“偷吃的”可就更少了（开个打趣），在天天、蚂蚁的指摘区留言的期间少点戾气吧 。

临了，贴一下证监会的官方答记者问，强硬支执。

本文着手：微信公众号“表舅是养基大户”，原标题：《降费这个事，得为监管唱一曲诚意的颂歌》，华尔街见闻经授权发布新乡焱火体育电话，部安分容有调动。

风险教导及免责条目 商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提出，也未琢磨到个别用户颠倒的投资指标、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何主见、不雅点或论断是否合适其特定情景。据此投资，拖累自夸。